Gangtise投研日报 | 2025-02-25

　　开始：Gangtise投研

　　制造 | 科技（5条）

　　01． GB300分析师暗示，若英伟达GB300到288卡版块，AEC用于单柜NvL72和NvL72之间概率较大，英伟达若使用AEC将大幅拉升其阛阓空间。此外，近期产业调研听到许多对于Ptfe下单传言，NvL72柜内可能接受Ptfe，这可能是英伟达GTC的蹙迫增量信息。

　　02． PCB 分析师暗示，在英伟达GB300交换模块中，OverPass线大致率被Ptfe软板替代。但Ptfe软板为排线板，使柜面整洁，排线板根数与原跳线数目疏导，其长度和宽度不大，是以机柜中PTFE的PCB价值量不大。

　　03． 存储分析师暗示，推理时间算力需求指数级增长带动存力增长，CSP厂商降本趋势下量度导入ASIC替代GPU、定制化存储替代hbm，定制化存储近期价钱大致为5~6好意思金/GB，比拟之下DDR5为3好意思金/GB，Hbm为12好意思金/GB。

　　04． HVDC分析师暗示，北好意思AIDC的UPS和HVDC的使用比例约莫为95：5，唯有5%应用HVDC。第三代HVDC的最大各异点在于针对更大功率的负载，举例对标Rubin288，按照288张卡的结构，每张卡功率进步到1.5千瓦，一个rack或小集群功率达到500~600千瓦。在这种应用场景下，使用第三代HVDC（800伏高压直流）有很大刚正，一是可有用减少配电柜应用，开释配电间空间；二是投资成本有所着落。在北好意思（能拿到NV卡的地点），第三代HVDC现在5%的应用比例至少会翻到10~15%，诚然举座占比仍较低，但增长率很高。

　　05． HVDC分析师暗示，HVDC不是新产物，国内近5~10年增速每年约7~8%；在国内，如若连续拿不到NV的卡，在IT架构或负载功率变化不大前提下，将来3~5年增速仍约10%傍边。HVDC特地于半套UPS，从有无的维度看，作念整流器、UPS的企业表面上皆能作念HVDC，但在负载动态反馈方面存在各异，这需要通过研发本领蕴蓄、老成现场和场景来弥补电路功能，不同厂家有优劣之分。

　　消耗 | 医健（2条）

　　01． AI+医药分析师称，“AI+医疗”影像和检测考研在临床上已得到应用，如AI影像用于皮肤病检测、优化影像会诊，AI考研检测用于缓助阐明阅读、考研名堂推选、疾病预测检测等方面。AI制药在环球范围内主要用于临床前靶点发现、动物实验和临床阶段，通过大数据和高通量筛选发现靶点、模拟瞎想药物研发经由、镌汰成本、提高药物发现可能性，已产生多种营业时势。在临床前到临床端，AI在患者数据清洗、临床决策瞎想、数据统计输出等方面有优化作用，有望成为新的营业时势。

　　02． 翻新药分析师称，2024年为医药行业新计谋周期泉源，2025年将有更多救助翻新药发展的计谋出台。国度通过全链条救助翻新药、调遣丙类目次、提前医保谈判等计谋，有望糟蹋原有订价规定，加多议价空间。同期，营业医保、个东谈主账户资金使用等方面的计谋调遣，为翻新药提供更多支付开始，计谋扶执力度络续加强。

　　材料 | 能源（4条）

　　01． 有机硅分析师称，2025年有机硅行业最大逻辑为无新增产能，同期2月份行业集中号令反内卷，每家企业筹划减产20%傍边，现在行业开工率为70%傍边，较前期镌汰5pct。现在有机硅价钱开动高涨，如若减产20%筹划落地，则有机硅价钱弹性值得期待。

　　02． 锑分析师称，近期锑价飘荡上行，近两周高涨4%，主要系表里盘锑锭价差较大，法例本周末（2月23日）国内锑价为14.8万元/吨，而外盘约34.3万元/吨，价差达19.5万元/吨傍边，同期入口锑矿阑珊，冶真金不怕火厂未统统复工场家惜售。量度2025年锑价将执续飘荡上行，主要系：一是以旧换新计谋实践，传统需求回暖带动阻燃剂用量增长；二是光伏玻璃的需求向好，本周结尾产量34.97万吨，环比加多10%；三是出口收复，2024年12月氧化锑出口量环比大幅高涨，已收复至不竭前的50%傍边。

　　03． 锡分析师称，2025岁首于今国外锡处于去库趋势，国内处于季节性累库状态，但累库高度低于往年同期，国内库存处于健康状态，刻下锡价保管高位主要系交往库存垂危。2025年环球无新增锡矿投产，量度全年锡矿产量新增几千吨（主要源于技改），精良锡产量乐不雅情况下同比执平。需求端，量度传统治域需求相对知道，将来增长点主要源于AI发展。举座来看，现在冶真金不怕火厂隐性库存低，量度全年供给垂危，全年锡价或保管高位。

　　04． 液冷内行称，现在液冷决策中冷板决策阛阓份额为91%，浸没式不到10%，决策遴荐的中枢不对点在于功率密度和热流密度，以及适用场景，仅洽商功率密度时，浸没式液冷更优，但跟着热流密度加多，冷板式液冷阐述更优，将来发展可能更多基于热流密度考量。冷却液主流物资为乙二醇、氟化液、矿物油和硅油，跟着3M在2025年准备将氟化液推出阛阓，国内氟化液国产替代程度特地快。

　　2024年度事迹快报（5条）

　　01． 南京证券发布2024年度事迹快报公告，泄漏公司2024年龄迹大幅增长。营业总收入达到31.48亿元，同比增长27.13%；包摄于上市公司股东的净利润为9.99亿元，同比增长47.61%。总金钱达到697.77亿元，较岁首增长19.26%。阐明期内，公司自营投资、经纪、金钱处置等业务收入均已毕同比增长。公司完成了2023年度及2024年中期利润分派，揣度派发现款红利4.72亿元。期末包摄于上市公司股东的总共者权力178.70亿元，较岁首增长4.05%。公司基本每股收益为0.27元，加权平均净金钱收益率为5.68%。

　　02．宁波港 2024年龄迹快报泄漏，公司全年营业总收入和利润总和离别同比增长10.17%和10.49%，包摄于上市公司股东的净利润同比增长4.55%，达到48.81亿元。货品迷糊量和集装箱迷糊量离别达到11.35亿吨和4764.2万表率箱，同比增长3.4%和10.4%。其中，梅山港区集装箱迷糊量初度突破1000万表率箱。公司积极鼓吹绿色明智口岸斥地，节能减排获取新奏效，并荣获多项荣誉。法例2024年末，公司总金钱和包摄于上市公司股东的总共者权力离别同比增长0.33%和4.51%。

　　03．盛帮股份发布2024年年度事迹快报，公司事迹阐述亮眼。2024年，公司营业收入达40，444.62万元，同比增长18.95%；包摄于上市公司股东的净利润为8，606.50万元，同比增长34.41%；扣除相配常性损益后净利润为7，809.47万元，同比增长47.32%。公司总金钱为103，029.14万元，较期初增长0.45%；包摄于上市公司股东的总共者权力为92，328.05万元，较期初增长4.36%。事迹增长主要收成于汽车和电气类业务的增长。2024年中国汽车产销量再翻新高，新能源汽车年产销初度突破1，000万辆，带动公司汽车类业务收入增长。

　　04．盛弘股份发布2024年度事迹快报，公司举座阐述正经。2024年公司营业收入达30.37亿元，同比增长14.56%，其中电动汽车充换电产物线收入增长显赫，成为拉动举座收入增长的主要能源。包摄于上市公司股东的净利润为4.26亿元，同比增长5.70%，扣非净利润增长8.45%，盈利技艺有所进步。公司财务情状细腻，总金钱36.60亿元，同比增长9.34%，包摄于上市公司股东的总共者权力18.13亿元，同比增长24.81%，每股净金钱5.84元，同比增长23.99%，均主要收成于公司策划盈利。公司净金钱收益率26.24%，同比着落5.56%，主要受净金钱鸿沟增长影响。

　　05．念念源电气2024年度事迹快报泄漏，公司事迹阐述出色，多项盘算推算已毕显赫增长。营业总收入达到154.58亿元，同比增长24.06%。包摄上市公司股东的净利润为20.87亿元，同比增长33.82%。扣除相配常性损益后净利润为19.14亿元，同比增长34.67%。基本每股收益为2.69元，同比增长33.17%。加权平均净金钱收益率为18.06%，同比进步2.16%。公司总金钱和包摄上市公司股东的股东权力也离别增长了25.55%和19.60%。阐明期内，公司积极应酬阛阓变化，加大翻新参预，络续挖掘策划后劲，推动公司发展。策划行动现款净流量也已毕增长，达到24.52亿元，同比增长7.92%。

港好意思股精选会议选录（5条）

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　　01．哔哩哔哩（09626.HK，BILI.US）2024年第四季度及全年龄迹电话会：哔哩哔哩2024年财务事迹亮眼，全年总营收达268.3亿元东谈主民币，同比增长19%；第四季度营收77.3亿元，同比增长22%。告白业务全年营收81.9亿元，同比增长28%；游戏业务全年营收56.1亿元，同比增长40%。第四季度初度已毕净利润8890万元，调遣后净利润达4.52亿元。用户活跃度执续进步，第四季过活活跃用户达1.03亿，月活跃用户达3.4亿。

　　02．阿里巴巴（BABA.US/09988.HK）2025财年第三季度事迹电话会：阿里巴巴在2025财年第三季度已毕营收2801.5亿元，同比增长8%。中枢业务加快增长，电营业务和云智能集团阐述亮眼。其中，云业务收入同比增长13%，AI关系产物收入相接六个季度保执三位数增长。通义千问2.5-Max动作阿里云的旗舰大模子，使用特殊20万亿tokens预教师数据，性能超卓，救助多谈话和多模态应用。

　　03．Freshpet， Inc． （FRPT）2024年第四季度事迹电话会：2024年，Freshpet事迹阐述强壮，净销售额达9.35亿好意思元，同比增长27%，主要由销量增长驱动。家庭渗入率创记录增长，新增约200万户家庭，其中80万户为超等重度和重度用户。公司新增1300家商店和近2300个雪柜甩掉点，产能处置高效，填充率保执99%以上。成本贬抑出色，调遣后毛利率进步650个基点，初度已毕正净收入，每股收益达90%，运营现款流为1.54亿好意思元。2025年，量度净销售额达11.8亿至12.1亿好意思元，同比增长21%-24%，调遣后毛利率将限制膨胀。公司筹划2025年本钱支拨约2.5亿好意思元，用于救助增长。

　　04．Schneider Electric S.E （SBGSF） 2024年第四季度事迹电话会：公司2024年阐述强壮，全年营收达381.53亿欧元，同比增长6.3%。第四季度有机增长12.5%，全年有机增长8.4%，超出预期。能源处置业务增长显赫，数据中心需求强壮，占结尾订单的24%。公司盈利技艺进步，调遣后EBIT增长14%，净收入增长15%，解放现款流超40亿。2025年量度乐不雅，量度调遣后EBIT有机增长15%，利润率在19.2%-19.5%之间。

　　05．Cogstate Limited （COGZF）2025年第二季度事迹电话会：2025财年上半年，Cogstate营收达2390万好意思元，同比增长19%，其中临床试验营收增长27%。公司毛利率保管在58%-60%，税前利润为520万好意思元，同比增长31%。与MetaData的和洽带来了新的销售契机和客户，推动了业务拓展。此外，Cogstate垄断AI本领进步数据监测和质料监督技艺，减少临床试验装假。在肿瘤学领域，公司通过数字解析评估救助具有解析尽头的试验。

　　间隙下发利好忠诚坑的概率极大，一朝早盘冲的高了背面量能跟不上，即是杀尾盘回落是以熊市下早盘先杀已矣开释完风险之后才好作念极少。

　　——网友：有梦为马

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背负剪辑：张倩