中金：保管好孩子国际“中性”评级 推敲价上调70%至1.32港元

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　　中金发布接头论说称，推敲到好孩子国际（01086）多品牌组合抓续增长，上调公司2024/2025年盈利预测37%/26%至3.6/4.0亿港元，并引入2026年盈利预测4.5亿港元。保管“中性”评级，推敲到公司事迹开释带动估值核心培植，上调推敲价70%至1.32港元。

　　公司发布2024年盈利预喜公告：预期本集团录得3.25-3.75亿港元纯利，同比增长55.9%-79.9%。若按纯利核心值3.50亿港币筹备，2024年纯利同比增长67.9%，对应2H24纯利1.63亿港币，同比-8.9%。2024年齿迹预报合适商场预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　该行量度公司2024年收入同比增长低双位数。

　　其中，该行忖度Cybex品牌延续坚毅增长态势，主要成绩于天下商场的彭胀；Evenflo品牌达成温和增长；蓝筹业务增速较高，主要因去库存截至，订单显赫反弹；gb品牌仍在转型和限制退换期，收入有所下滑。

　　有益的品牌组合培植毛利率，盈利武艺显赫改善。

　　该行量度2024年公司毛利率有所培植，主要成绩于限制效应以及高毛利率的品牌收入占比培植，但部分被2H24天下海运本钱上升及不利的汇率波动所对消。其他收入及收益方面，2024年出售物业、厂房及确立以及使用权钞票的收益有所减少。用度方面，该行量度收入限制培植使得用度率同比下落，同期财务用度率受益于借款余额和利率下落而同比下落。总体而言，按纯利核心3.50亿港币筹备，2024年公司净利率同比+1.4ppt至4.0%。

　　多品牌组合抓续发展，利润率仍有培植空间。

　　瞻望2025年，该行量度Cybex有望延续扩大天下商场份额，Evenflo品牌将推出立异居品组合，gb品牌仍在退换中，蓝筹业务有望保抓肃肃。该行觉得有益的品牌组合有望抓续培植公司举座利润率，同期推敲到公司债务减少及国外降息等带来的筹算杠杆，该行量度利润率仍有培植空间，有望带来事迹弹性。

　　风险

　　政策品牌发展不足预期，海运脚高涨风险，汇率波动风险。

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职守裁剪：史丽君