光大期货：12月23日能源化工日报

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　　原油：油价反复震憾，需警惕再通胀往来

　　1、油价周度震憾回落，周五WTI 2月合约收盘至69.46好意思元/桶，周度跌幅2.12%。布伦特2月合约收盘高涨至72.94好意思元/桶，周度跌幅2.35%。SC2502以539.8元/桶收盘。

　　2、好意思国当选总统在酬酢媒体发帖称，若是欧盟成员国不购买更多的好意思国石油和自然气，就会对欧盟征收关税。欧盟称将会对此作念好莽撞。

　　3、伊朗方面，11月份伊朗对中国的石油出口量较10月份下降了52.4万桶/日。11月份伊朗对其主要买家的石油出口量为131万桶/日，为四个月以来的最低水平。伊朗石油部长称，伊朗已准备好莽撞当选总统特朗普明岁首上任后可能对其石油出口推行的独特制裁。

　　4、商场难逃多余阴暗，IEA预测，若是OPEC推行从2025年4月份开动废除自发减产规划，那么2025年天下石油商场的供应多余将达到140万桶/日。但即使OPEC+不收复产量，石油商场的供应多余量仍会达到95万桶/日。此外，商场机构也预期石油商场供应多余，惠誉示意2025年天下石油商场需求增长将低于100万桶/日，而供应增长将跨越200万桶/日。高盛则瞻望2025年石油商场将出现37万桶/日的供应多余。

　　5、EIA数据娇傲，放荡2024年12月13日当周，包括策略储备在内的好意思国原油库存总量8.14066亿桶，比前一周下降41.5万桶；好意思国生意原油库存量4.21016亿桶，比前一周下降93.4万桶；好意思国汽油库存总量2.22037亿桶，比前一周增长234.7万桶；馏分油库存量为1.18155亿桶，比前一周下降318万桶。原油库存比旧年同时低5.11%；比当年五年同时低6%；汽油库存比旧年同时低2.07%；比当年五年同时低3%；馏分油库存比旧年同时高2.72%，比当年五年同时低7%。好意思国生意石油库存总量下降321.3万桶。好意思国真金不怕火厂加工总量平均每天1661.1万桶，比前一周减少4.8万桶；真金不怕火油厂开工率91.8%，比前一周下降0.6个百分点。

　　6、俄罗斯德鲁日巴管谈的石油供应自12月19日以来已暂停。德鲁日巴管谈一纵贯过白俄罗斯向匈牙利、斯洛伐克和捷克共和国供应俄罗斯石油，并将哈萨克斯坦的石油运输到德国。德鲁日巴的原油运输量约为30万桶/日，为匈牙利和斯洛伐克的MOL真金不怕火油厂提供原料。

　　7、现时商场的主逻辑回到往来好意思通胀抬升、中期多余预期拖累油价，地缘的不深信和制裁加严双重影响下，油价短少明确招引，延续震憾运行节拍。

　　燃料油：中东供应偏紧，感情高硫仓单变化

　　1、供应方面：受制裁影响，伊朗供应下滑。数据娇傲，伊朗12月的高硫燃料油发货量仅有40万吨傍边，环比减少跨越70万吨。国度统计局数据娇傲，2024年11月中国燃料油产量为328.9万吨，环比下降0.3%，同比下降24.22%。

　　2、需求方面：新加坡海事及港务解决局数据娇傲，2024年11月新加坡船用燃料销量为446.31万吨，环比下降8.64%，同比增长4.63%。其中，LSFO的销量为239.92万吨，环比下降4.69%；HSFO的销量为158.26吨，环比下降13.05%。12月来看，尽管年小节日旺季行将莅临，但商场举座需求却不足预期，新加坡低硫船加油需求或将看护普通。

　　3、老本方面：本周EIA和API好意思国生意原油库存出现下降，制品油中汽油库存陆续增多，馏分油库存小幅下滑。统计局数据娇傲，11月国内规上工业原油加工量5851万吨，同比增长0.2%，10月为下降4.6%；日均加工195.0万吨。1-11月，国内规上工业原油加工量64910万吨，同比下降1.8%。上周IEA公布月报娇傲其将2024年天下石油需求增幅预估下调至84万桶/日，此前预估为92万桶/日；将2025年天下石油需求增幅预估上调至110万桶/日，此前预估为99万桶/日，现时商场仍困于需求疲软的环境中。宏不雅方面，好意思联储今年度终末一次议息会议，按时再降息25基点，但点阵图娇傲来岁降息次数砍半至两次。降息时势或放缓激励商场风险偏好回落，年底前油价或仍看护区间震憾。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价举座区间震憾，新加坡燃料油商场则震憾高涨。从基本面看，低硫燃料油商场陆续承压，高硫燃料油商场也偏弱运行。低硫方面，贸易商示意，当年的几个月套利窗口掀开，12月自西方流入新加坡地区的套利船货量较高，再加上东南亚真金不怕火厂的供应，低硫燃料油供应看护饱和现象。而卑劣船用燃料需求相对相比疲软，低硫燃料油商场陆续承受一定压力。高硫方面，瞻望12月剩余期间里将有饱和的高硫船货抵达新加坡地区，然而伊朗发货量下滑在一定进度上收紧了供应。本周FU和LU的内盘相对外盘皆较强，FU自上周大幅走高以来也曾看护强势，或由于交货原因，感情仓单变化。

　　沥青：1月地真金不怕火排产环比小幅上升

　　1、供应方面：来岁1月地真金不怕火排产小幅增多。据百川盈孚最新统计，地真金不怕火2025年1月沥青排产规划瞻望在113万吨傍边，环比12月的108万吨增多7万吨，同比减少3万吨，同比下落3%。百川盈孚统计，本周社会库存率为14.48%，较上周下降0.41%；本周国内真金不怕火厂沥青总库存水平为20.95%，较上周下降0.58%；本周国内沥青厂装配总开工率为29.10%，较上周上升0.90%。

　　2、需求方面：据隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共41.4万吨，环比增多4.4%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能专揽率为7.1%，环比下降1.4%，同比增多1.9%。

　　3、老本方面：本周EIA和API好意思国生意原油库存出现下降，制品油中汽油库存陆续增多，馏分油库存小幅下滑。统计局数据娇傲，11月国内规上工业原油加工量5851万吨，同比增长0.2%，10月为下降4.6%；日均加工195.0万吨。1-11月，国内规上工业原油加工量64910万吨，同比下降1.8%。上周IEA公布月报娇傲其将2024年天下石油需求增幅预估下调至84万桶/日，此前预估为92万桶/日；将2025年天下石油需求增幅预估上调至110万桶/日，此前预估为99万桶/日，现时商场仍困于需求疲软的环境中。宏不雅方面，好意思联储今年度终末一次议息会议，按时再降息25基点，但点阵图娇傲来岁降息次数砍半至两次。降息时势或放缓激励商场风险偏好回落，年底前油价或仍看护区间震憾。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价举座区间震憾，沥青期现价钱合手稳为主。供应端，12月真金不怕火厂骨子分娩情况较预期有所下降，不外1月地真金不怕火排产来看环比会有一定进步；需求端，冬储政策落地后，出货相对聚会，生意库存累库拐点暂未出现，赐与价钱一定扶植，不外畴昔需求瞻望仍有下滑空间。跟着冬储左券的合手续开释，瞻望后期沥青供应偏紧的情况将赢得缓解。短期沥青价钱暂以合手稳为主。

　　橡胶：天胶累库速率加速，胶价上方承压

　　1、供给端， ANRPC最新发布的2024年11月阐扬预测，11月天下天胶产量料降1.1%至141.7万吨，较上月增多3.7%，前11个月产量料增2.3%至1269.1万吨。2024年天下天胶产量料同比增多4.5%至1453.9万吨。其中，泰国降0.4%、印尼增12.3%、中国增4.1%、印度增6%、越南降2%、马来西亚增0.6%、斯里兰卡增21.9%、其他国度增11.6%。国度统计局数据娇傲，2024年11月中国合成橡胶产量为83.8万吨，同比增长4.2%。中国1-11月合成橡胶累计产量为837.9万吨，同比增长0.9%。周内海南产区原料产量环比下滑，泰国南部原料价钱先涨后跌。

　　2、需求端，2024年前11个月中国橡胶轮胎出口量达851万吨，同比增长4.8%；出口金额为1499亿元，同比增长5%。放荡12月20日当周，国内轮胎企业全钢胎制品库存43天，周环比增多1天；半钢胎制品库存40天，周环比增多0天。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.69%，较上周微幅走低0.04个百分点，较旧年同时走高6.11个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.10%，较上周走高4.88个百分点，较旧年同时走高4.81个百分点。

　　3、库存：库存累库加速。放荡2024年12月15日，中国自然橡胶社会库存120.3万吨，环比增多3.95万吨，增幅3.4%。中国深色胶社会总库存为66.8万吨，环比增多3.5%。中国淡色胶社会总库存为53.5万吨，环比增多3.2%。12月12日当周，青岛地区自然橡胶一般贸易库库存为26.25万吨，较上期增多1.15万吨，增幅4.58%。12月12日当周，自然橡胶青岛保税戋戋内库存为5.30万吨，较上期下落0.18万吨，降幅3.32%。筹办库存31.55万吨，较上期增多0.97万吨。

　　4、音问面：12月18日，欧盟理事会矜重通过了将《欧盟丛林砍伐条例》（EUDR）推行推迟一年的依次。

　　5、举座来看，供应端，泰国雨水放松，原料价钱扶植力度放松，国外产量预期开释，1月底傍边泰国东北部和越南将迎来停割。需求端，春节假期之前卑劣轮胎厂补库需求扶植，轮胎库存合手续补库，全钢胎库存水平周环比增多1天。天胶社会库存累库加速，供增需稳下胶价短期上方承压。需感情原料端价钱企稳合手续性，以及外围宏不雅变化。

　　PX&PTA&MEG：聚酯装配老师增多，卑劣需求偏弱

PX： 本周PX价钱涨后回调。至周五十足价钱环比高涨0.7%至830好意思元/吨CFR。放荡12月20日，中国PX开工负荷为85.6%，较上期微下调0.1%。亚洲PX开工负荷为78.4%，较上期微下调0.1%。PX装配变化：福建协调石化100万吨装配10月8日泊车老师，前谈重启中，PX当今瞻望下周傍边出居品。周内PX装配变动不大，下周100万吨老师装配重启，供应小幅收复，但卑劣以及末端需求走弱，且周边春节假期，需求端短少合手续性扶植，瞻望短期PX随从老本端波动。 PTA： 本周PTA价钱涨后回落，现货周均价在4829元/吨，环比高涨2.8%。放荡12月20日，PTA开工负荷为81.1%，周环比下降1%。PTA装配变动：独山能源3期300万吨PTA装配当今一条线运行。PTA新增装配月底前陆续出居品，供应充裕，卑劣聚酯多套分娩长丝的装配泊车老师，卑劣需求走弱，聚酯负荷下滑至90%以下，PTA价钱扶植力度不足，瞻望PTA陆续承压。 MEG：本周乙二醇价钱小幅冲高回落，现货基差走强。放荡12月19日，中国大陆地区乙二醇举座开工负荷在72.28%（环比上期上升0.47%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在71.37%（环比上期下降1.39%）。12月16日，华东主港地区MEG口岸库存约51.8万吨隔壁，环比上期上升2.4万吨。当今看至1月初还存在武汉乙烯、福建真金不怕火葬、盛虹石化及镇海真金不怕火葬四套装配的重启，瞻望乙二醇国内总负荷在1月上旬不错达到75-76%。乙二醇后续产量仍看护高位，聚酯节前备货需求，聚酯开工负荷存走弱预期，12-1月乙二醇仍有较大多余压力，乙二醇价钱窄幅震憾。

　　聚烯烃：感情卑劣补库动态

　　1、供应：PE方面本周浙江石化、中沙石化、天津某企业等装配存在新增老师情况，因此产能专揽率下落，下周福建协调、上海石化、浙江石化等老师装配重启，暂无新增规划老师装配，供应有增多预期。PP方面分娩企业老师亏蚀量小幅下降，总产量数据窄幅波动，下周多套装配规划重启，聚丙烯供应压力较大，不抹杀临停装配增多可能，瞻望产量在高位震憾。

　　2、需求：PE方面跟着订单走弱，卑劣平均开工率延续下滑，瞻望后续新跟进的订单数目将陆续下降，需求陆续下滑。PP方面跟着天气转凉，口罩等生涯必需品销量增多，PP无纺布企业开工高涨，BOPP行业开工暂稳；但关于开导、农业行业而言，商场淡季氛围开动深远，塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，企业多转脚色置负荷，举座来看，年末PP需求短期将看护康健。

　　3、库存：PE方面分娩企业装配变化不大，新装配投产放量较慢，商场现货看护偏紧，卑劣刚需补库力度相对较好，库存凯旋向下滚动，分娩企业库存去化，社会样本仓库库存也小幅下落，后续老师装配陆续复产，供应瞻望增多，跟着供应端回顾，库存或小幅增多。PP方面商场延续刚需采购，上游库存陆续向下滚动，后续裕龙石化规划投产，近似前期泊车装配陆续开车，供应或增量，因此瞻望库存高涨。

　　4、原料：布伦特原油现货价钱环比上升0.40%至74.47好意思元/桶，石脑油价钱环比上升0.87%至641.08好意思元/吨，乙烷价钱环比上升0.20%至3593.33元/吨，能源煤价钱环比下降2.42%至787.50元/吨，甲醇价钱环比上升1.86%至2621.00元/吨。

　　5、总结：当今供给压力会渐渐增多，自然卑劣自然存在刚需，但也缓缓从高位回落，因此基本面存走弱预期，但库存压力不大，而况卑劣合手续看护低库存现象，一朝开动备货，可能会对价钱变成扶植。

　　PVC：需求淡季，价钱看护低位震憾

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升0.14%至79.61%，其中电石法开工率环比上升0.72%至80.78%，乙烯法开工率环比下降1.54%至76.32%；装配老师亏蚀量环比下降0.56%至12.04万吨；总产量环比上升0.15%至46.04万吨，其中电石法产量环比上升0.72%至34.55万吨，乙烯法产量环比下降1.54%至11.49万吨。

　　2、需求：卑劣企业开工率环比下降0.47%至42.21%，其中管材开工率环比上升0.00%至36.56%，型材开工率环比下降2.88%至37.05%；产销率环比上升4.21%至137.15%。

　　3、库存：总库存环比下降5.08%至75.25万吨，企业库存环比下降9.42%至28.60万吨，社会库存环比下降2.20%至46.65万吨。

　　4、原料：能源煤价钱环比下降2.42%至787.50元/吨，电石价钱环比上升1.08%至2800.00元/吨，石脑油价钱环比下降1.80%至7511.75元/吨，甲醇价钱环比上升1.86%至2621.00元/吨。

　　5、总结：上游厂家开工相对康健，氯碱均衡之下老师较少，供应处于高位，而冬季卑劣需求淡季，国内管材和型材的年底开工难有反弹，且出口方面暂不轩敞，导致商场采购意愿进一步下降，多以不雅望为主。库存方面，上游聚会对商场发运托付，企业库存有所减少，但社会库存下降压力仍然较大，总库存安逸下降。玄虚来看，国内需求合手续低迷，出口方面由于印度政策的不深信性，商场也相对严慎，因此基本面依旧偏空。

　　甲醇：入口缩量预期之下，价钱震憾偏强

　　1、供应：国内方面，本周国内装配老师降负偏多，导致产能专揽率下降，下周复产装配仍然偏多，瞻望产量小幅增多。入口方面，本周样本到港量为40.02万吨；其中，外轮在统计周期内36.20万吨（显性21.20万吨，非显性15万吨，其中江苏显性6万吨）；内贸船周期内补充3.82万吨，其中江苏1.03万吨，广东2.29万吨，福建0.5万吨。

　　2、需求：本周烯烃方面内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装配陆续重启，行业开工增长，传统卑劣基本看护前期负荷，后续卑劣装配变动规划未几，瞻望开工变动不大。

　　3、库存：近期内地商场氛围偏弱，但因西北产区企业库存低位部分企业挺价出货，而贸易商合手货心态严慎，卑劣则压价刚需采购为主，导致部分企业库存小幅高涨。本周甲醇末端消费康健，近似到港量下降，口岸库存下降，后续口岸库存或延续下降走势。

　　4、总结：供应方面国内开工和产量合手续高位，入口量开动出现下滑趋势，短期来看口岸供给角落减少，但需求方面当今MTO装配运行康健，开工率合手续看护在90%上方，传统卑劣开工也未出现明显下滑，总需求仍有扶植。玄虚来看，口岸方面在中东主力区域装配变动下，心态相对坚挺，库存或陆续去库，因此看护震憾偏强判断。

　　纯碱：商场驱动相对有限，盘面震憾运行

　　1、期货商场：本周纯碱期货价钱窄幅波动，主力合约周五收盘价1462元/吨，周度跌幅2.73%。

　　2、现货商场：本周前半周纯碱现货价钱及贸易商报价合手续回调，周四盘面情感回暖后报价略有回升。周五沙河地区重碱自提价钱1400元/吨，较周一下调1元/吨。

　　3、供应：上周末以来内蒙古等地区新增老师装配，纯碱行业分娩水平回落明显。隆众数据娇傲，本周纯碱开工率下调5.73个百分点至81.85%，纯碱周产量下降6.76%至68.24万吨。下周仍有企业规划老师，纯碱供应仍看护阶段性低位波动。

　　4、库存：隆众数据娇傲，本周碱厂库存下降4.72%至155.74万吨，社会要领库存及卑劣企业原料库存有所增多。

　　5需求：本周重碱刚需水平举座稍稍进步，商场需求以补库需求为主。春节前补库预期仍存，低库存卑劣仍有采购原料需求，纯碱现货成交仍有扶植。

　　6、不雅点：本周纯碱期货盘面往来以基本面为主导，部分谋划角落好转但幅度变化不大。纯碱商场驱动依旧有限，提倡盘面以区间震憾想路对待，感情纯碱供应下降水平、库存变化。

　　尿素：音问扰动进步，盘面情感略回暖

　　1、期货价钱：本周尿素期货价钱底部震憾，周五主力05合约收盘价1743元/吨，周度跌幅1.58%。

　　2、现货价钱：本周尿素现货价钱前半周合手续下调，周四部分地区止跌。放荡12月20日山东地区商场价钱1720元/吨，河南地区商场价钱1710元/吨，二者均较上周五下落60元/吨。

　　3、供应：尿素供应水平合手续下降，周内日产量降至18万吨以下水平。隆众数据娇傲，12月20日尿素日产量17.88万吨，较上周五的18.56万吨下降0.68万吨，降幅3.66%。下周仍有部分气头企业老师，日产或将陆续下降，但畴昔空间或已有限。

　　4、库存：尿素企业陆续累库，本周尿素企业库存进步2.75%至147.18万吨，企业靠近较大的去库压力。口岸库存因出口政策不轩敞，货源难以集港。

　　5、需求：本周复合肥行业开工率小幅下降0.97个百分点，三聚氰胺行业开工率下降1.9个百分点，尿素刚需稍稍偏弱。但受期货商场情感回暖影响，本周尿素成交氛围个别责任日有明显好转。下周受到业内会议影响，承储企业或仍有入市采购需求，现货成交或陆续好转。

　　6、音问扰动：12月26号化肥保供稳价责任茶话会将召开，究诘康健尿素商场价钱、均衡各肥种间价钱水平的问题。商场期待会议内容将指挥尿素价钱止跌企稳、卑劣企业入市采购。近期商场还流传出口各样算计，具体需以会议官方音问为准，但对尿素商场情感已产生提振。

　　7、不雅点：尿素供应仍有下降空间，采购需求预期陆续跟进，瞻望下周尿素期、现商场情感陆续稍稍回暖，但不宜过分追涨，大趋势宽幅波动为主。感情尿素成交合手续情况、保供稳价会议内容。

　　玻璃：产业心态不足，盘面延续震憾式样

　　1、期货商场：本周玻璃期货价钱底部略有上移，主力05合约周五收盘价1373元/吨，周度跌幅1.22%。

　　2、现货商场：本周玻璃现货价钱窄幅波动，放荡周五浮法玻璃商场均价1351元/吨，较上周五下调3元/吨。

　　3、供应：本周玻璃供应水平暂时康健，日产量看护16.02万吨。下周个别产线规划冷修，玻璃供应或小幅回落。

　　4、成交：本周玻璃现货成交合手续看护高位，各主流地区产销率周内无数看护100%以上。高成交给厂家挺价及去库带来驱动，但部分卑劣深加工企业元旦前后或停工休假，玻璃刚需将有所回落，现货高成交合手续度也将靠近熟习。

　　5、库存：玻璃企业库存在高成交带动下合手续去化，隆众数据娇傲，本周玻璃企业库存下降2.21%至4657.5万重箱。后期在需求季节性回落压力下，春节前玻璃企业靠近累库压力。

　　6、不雅点：现时玻璃现货产业链心态不足，看涨情感严慎。后期玻璃供应和刚需均有回落预期，玻璃期货价钱陆续看护震憾式样，感情卑劣开工情况、供应及库存变化。

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牵累剪辑：李铁民